在去年9.26一攬子政策支持下，2025年一季度房地產(chǎn)市場(chǎng)延續(xù)修復(fù)態(tài)勢(shì)，止跌回穩(wěn)取得一定成效。年初以來(lái)，核心城市新房及二手房市場(chǎng)整體保持平穩(wěn)，“好城市+好房子”表現(xiàn)出較強(qiáng)韌性，土地市場(chǎng)也有所恢復(fù)，但二季度以來(lái)市場(chǎng)邊際有所減弱。上半年政策定調(diào)持續(xù)釋放積極信號(hào)，4月中央政治局會(huì)議指出“持續(xù)鞏固房地產(chǎn)市場(chǎng)穩(wěn)定態(tài)勢(shì)”，提出“加大高品質(zhì)住房供給”，同時(shí)強(qiáng)調(diào)“優(yōu)化存量商品房收購(gòu)政策”。6月13日國(guó)常會(huì)再次強(qiáng)調(diào)“更大力度推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)”“進(jìn)一步優(yōu)化現(xiàn)有政策，提升政策實(shí)施的系統(tǒng)性有效性”，并明確“穩(wěn)定預(yù)期、激活需求、優(yōu)化供給、化解風(fēng)險(xiǎn)”的政策發(fā)力方向，為市場(chǎng)注入信心。

（1）市場(chǎng)供求：2025年以來(lái)，核心城市新房市場(chǎng)整體保持平穩(wěn)運(yùn)行，其中一季度市場(chǎng)延續(xù)修復(fù)態(tài)勢(shì)，但二季度邊際有所轉(zhuǎn)弱。二手房在“以價(jià)換量”帶動(dòng)下，重點(diǎn)城市成交量延續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。同時(shí)，在供給縮量與銷售修復(fù)推動(dòng)下，重點(diǎn)城市新房可售庫(kù)存普遍下降，出清周期略有縮短。

（2）房?jī)r(jià)：2025年上半年，百城二手住宅價(jià)格累計(jì)下跌3.60%，3月以來(lái)環(huán)比跌幅有所擴(kuò)大，6月環(huán)比下跌0.75%。在優(yōu)質(zhì)改善項(xiàng)目入市帶動(dòng)下，上半年百城新房?jī)r(jià)格累計(jì)上漲1.16%。

（3）土地市場(chǎng)：今年以來(lái)，頭部房企投資策略趨于一致，拿地進(jìn)一步聚焦核心城市，疊加核心城市優(yōu)質(zhì)地塊供應(yīng)力度加大，帶動(dòng)300城出讓金明顯增長(zhǎng)。上半年，300城宅地出讓金同比增長(zhǎng)27.5%，成交面積仍下降5.5%。TOP20城市住宅用地出讓金占全國(guó)比重達(dá)68%。一季度，北京、杭州、成都多次刷新地價(jià)紀(jì)錄，帶動(dòng)3月300城平均溢價(jià)率達(dá)到18%，但二季度以來(lái)，隨著核心地塊供應(yīng)力度減弱疊加房企投資審慎，土地市場(chǎng)有所降溫。上半年央國(guó)企仍是拿地主力。

（4）政策展望：今年我國(guó)GDP增長(zhǎng)目標(biāo)定為5%左右，擴(kuò)內(nèi)需仍是經(jīng)濟(jì)首要任務(wù)，穩(wěn)地產(chǎn)至關(guān)重要。6月13日國(guó)常會(huì)提出要“多管齊下穩(wěn)定預(yù)期、激活需求、優(yōu)化供給、化解風(fēng)險(xiǎn)，更大力度推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)”，釋放了積極信號(hào)。預(yù)計(jì)下半年各級(jí)政府將全力推動(dòng)已出臺(tái)政策落地見(jiàn)效，如進(jìn)一步完善與落實(shí)專項(xiàng)債收購(gòu)存量閑置土地、收購(gòu)存量商品房，加大城中村改造房票安置力度等政策預(yù)計(jì)將加快落實(shí)。此外，城市更新相關(guān)政策如配套的金融支持也有望持續(xù)推進(jìn)。

（5）市場(chǎng)展望：下半年高品質(zhì)項(xiàng)目入市有望帶動(dòng)核心城市新房市場(chǎng)保持平穩(wěn)，但居民收入房?jī)r(jià)預(yù)期以及市場(chǎng)整體優(yōu)質(zhì)供給仍偏弱，重點(diǎn)城市中二手房對(duì)新房“替代效應(yīng)”仍明顯，預(yù)計(jì)城市之間及項(xiàng)目之間分化行情將延續(xù)，“好城市+好房子”具備結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，而市場(chǎng)全面止跌回穩(wěn)仍需政策進(jìn)一步加力。